Acteurs du marché
Banques émettrices
Mis à jour le
La banque émettrice fabrique le produit structuré : elle émet le titre de créance (le plus souvent une EMTN, Euro Medium Term Note), s’engage sur la formule de remboursement et assure la couverture des risques de marché associés.
Émetteur et garant : deux rôles distincts
L’émission passe fréquemment par un véhicule d’émission dédié de la banque. Dans ce cas, une entité principale du groupe intervient comme garant et s’engage à honorer les paiements si l’émetteur fait défaut. Sur chaque fiche produit, vous retrouvez ces deux informations : l’émetteur et le garant.
Le risque de crédit
Un produit structuré est une créance sur l’émetteur : si celui-ci (et son garant) fait défaut, l’investisseur peut perdre tout ou partie de son capital, indépendamment du comportement du sous-jacent. La faillite de Lehman Brothers en 2008 reste la référence de ce scénario.
Pour évaluer ce risque, les investisseurs s’appuient notamment sur les notations de crédit (Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch) du garant, à lire comme une opinion sur sa solidité financière, pas comme une garantie.
Points d’attention
- Vérifiez qui est le garant réel du produit, pas seulement la marque commerciale.
- La solidité de l’émetteur ne protège en rien contre le risque de marché : les deux risques s’additionnent.
- Diversifier les émetteurs au sein d’un portefeuille de produits structurés est une pratique de bonne gestion.