Acteurs du marché
Banques émettrices
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La banque émettrice fabrique le produit structuré : elle émet le titre de créance, le plus souvent un EMTN, s’engage sur la formule de remboursement et assure la couverture des risques de marché associés.
Émetteur et garant : deux rôles distincts
L’émission passe fréquemment par un véhicule d’émission dédié de la banque. Dans ce cas, une entité principale du groupe intervient comme garant et s’engage à honorer les paiements si l’émetteur fait défaut. Sur chaque fiche produit, vous retrouvez ces deux informations : l’émetteur et le garant.
Le risque de crédit
Un produit structuré est une créance sur l’émetteur : si celui-ci (et son garant) fait défaut, l’investisseur peut perdre tout ou partie de son capital, indépendamment du comportement du sous-jacent. La faillite de Lehman Brothers en 2008 reste la référence de ce scénario.
Pour évaluer ce risque, les investisseurs s’appuient notamment sur les notations de crédit (Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch) du garant, à lire comme une opinion sur sa solidité financière, pas comme une garantie.
Points d’attention
- Vérifiez qui est le garant réel du produit, pas seulement la marque commerciale.
- La solidité de l’émetteur ne protège en rien contre le risque de marché : les deux risques s’additionnent.
- Diversifier les émetteurs au sein d’un portefeuille de produits structurés est une pratique de bonne gestion. C’est précisément ce que permet le recours à un courtier indépendant, qui met plusieurs banques en concurrence, contrairement à la plateforme d’un émetteur.