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Indice à décrément

Indice synthétique auquel est retranché chaque année un montant forfaitaire (en points ou en pourcentage), à la place des dividendes réels des actions qui le composent.

Mis à jour le

Un indice à décrément est un indice conçu pour les produits structurés : il réinvestit les dividendes des actions qui le composent (comme un indice « total return »), puis retranche chaque année un décrément forfaitaire, exprimé en points d’indice ou en pourcentage.

Pourquoi ces indices existent-ils ?

Pour construire une formule, l’émetteur doit estimer les dividendes futurs du sous-jacent sur toute la vie du produit. Sur un indice classique, cette estimation est incertaine. Le décrément forfaitaire remplace des dividendes incertains par un prélèvement connu d’avance : l’émetteur peut alors proposer des conditions affichées plus attractives (coupons plus élevés, barrières plus basses).

La contrepartie pour l’investisseur

Le décrément est prélevé quoi qu’il arrive :

  • si les dividendes réels sont inférieurs au décrément, l’indice à décrément sous-performe structurellement son équivalent classique ;
  • en marché baissier, le prélèvement continue et accélère la baisse de l’indice, donc rapproche les barrières.

Un décrément en points est plus pénalisant en marché baissier qu’un décrément en pourcentage : le prélèvement reste constant alors que l’indice baisse.

Points d’attention

  • Comparez le décrément aux dividendes historiques du panier : un décrément de 5 % sur un panier qui distribue 3 % crée un vent contraire de 2 % par an.
  • Les conditions plus généreuses d’une formule sur indice à décrément ne sont pas « gratuites » : elles rémunèrent ce risque supplémentaire.

Des produits qui illustrent ce mécanisme

Questions fréquentes

Un décrément en points est-il pire qu'un décrément en pourcentage ?

Oui, et le régulateur le désigne comme le principal sujet d'attention de ce marché. Un prélèvement en pourcentage reste proportionnel quand l'indice baisse. Un prélèvement en points est fixe : sur un indice à 1 116 points, 50 points valent 4,5 % par an, mais 7,5 % si l'indice perd 40 %. Il s'alourdit exactement quand la situation se dégrade.

Le décrément coûte-t-il plus cher que les dividendes auxquels il se substitue ?

Souvent, et les brochures le reconnaissent elles-mêmes. Celle de Chicago Performance compare 24,66 points de dividendes historiques à 50 points prélevés, soit une sous-performance annoncée de 2,27 % dès la première année. Celles de SG Magnolia et Freesia écrivent que le prélèvement de 5 euros par an a été historiquement supérieur au niveau moyen des dividendes.

Comment savoir si mon produit porte un décrément ?

Le nom de l'indice le dit presque toujours : Decrement 5 %, Decrement 50 Points, EWD 5 %. En cas de doute, la rubrique sous-jacent du document d'informations clés décrit précisément le mode de calcul.