Encyclopédie
Phoenix
Produit structuré versant des coupons conditionnels périodiques tant que le sous-jacent reste au-dessus de la barrière de coupon, avec rappel anticipé possible et souvent un effet mémoire.
Mis à jour le
Le Phoenix est la grande alternative à l’Athéna : au lieu de capitaliser le gain jusqu’au rappel, il distribue des coupons périodiques conditionnels tout au long de la vie du produit.
Fonctionnement
À chaque date de constatation (mensuelle, trimestrielle, semestrielle ou annuelle), le niveau du sous-jacent est comparé à deux seuils :
- la barrière de coupon : si le sous-jacent est au-dessus, le coupon de la période est versé ;
- la barrière de rappel : si le sous-jacent est au-dessus, le produit est remboursé par anticipation.
La barrière de coupon étant généralement plus basse que la barrière de rappel, un Phoenix peut verser ses coupons même dans un marché en baisse modérée : c’est son principal attrait.
L’effet mémoire
Beaucoup de Phoenix sont dits « à mémoire » : un coupon manqué n’est pas perdu. Il est mis en réserve et versé rétroactivement à la première constatation où la barrière de coupon est de nouveau respectée.
À l’échéance
Si le produit n’a jamais été rappelé, le remboursement du capital dépend de la barrière de protection, comme pour un Athéna : capital préservé au-dessus, perte égale à la baisse du sous-jacent en dessous.
Points d’attention
- Les coupons ne sont jamais garantis : ils dépendent du niveau du sous-jacent à chaque constatation.
- Un rendement affiché élevé traduit en général un sous-jacent plus risqué ou des barrières plus fragiles.
- Le produit reste exposé au risque de défaut de l’émetteur et du garant.