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Callable (rappel au gré de l'émetteur)
Produit dont le remboursement anticipé est décidé librement par l'émetteur à certaines dates, au lieu d'être déclenché automatiquement par une barrière.
Mis à jour le
Sur un autocall classique, le remboursement anticipé est automatique : il se déclenche dès que le sous-jacent franchit la barrière de rappel, sans que personne n’ait à décider quoi que ce soit.
Sur un produit callable, le rappel est décidé par l’émetteur. À chaque date prévue, il choisit de rembourser ou de laisser courir.
Pourquoi cette différence compte-t-elle ?
Un émetteur rappelle lorsque cela lui est favorable, c’est-à-dire lorsque le produit lui coûte plus cher que de se refinancer autrement. En pratique, le rappel intervient donc souvent au moment où votre coupon était le plus avantageux.
Vous supportez ainsi une asymétrie : vous ne choisissez pas la durée réelle de votre placement, et vous ne pouvez pas compter sur le rendement affiché jusqu’au terme.
Ce que vous recevez en contrepartie
Cette liberté laissée à l’émetteur a une valeur, qu’il vous restitue sous forme d’un coupon plus élevé qu’un produit équivalent à rappel automatique. C’est le cas de nombreuses notes à taux fixe rappelables.
Points d’attention
- Regardez à partir de quelle date le rappel devient possible et à quelle fréquence : un rappel trimestriel dès la première année laisse peu de visibilité.
- Le préavis est parfois précisé, par exemple dix jours ouvrés avant la date de remboursement.
- Un produit non rappelé n’est pas une bonne nouvelle : cela signifie généralement que les conditions de marché ne s’y prêtaient pas.