Autocall

Autocall (contraction d’automatically callable) désigne le mécanisme de rappel anticipé automatique : le produit est remboursé avant son échéance, sans décision de quiconque, dès qu’une condition de marché est remplie à une date de constatation.

Le mécanisme

À chaque date de constatation, si le sous-jacent clôture au niveau ou au-dessus de la barrière de rappel, le produit s’arrête : l’investisseur récupère son capital et le gain prévu par la formule. C’est le moteur commun des Athéna et des Phoenix ; par extension, le marché appelle souvent « autocalls » l’ensemble de ces produits.

Ce que cela change pour l’investisseur

• La durée réelle est inconnue à la souscription : un produit de 10 ans peut durer 1 an comme aller à son terme. Dans les faits, une grande partie des autocalls est rappelée dans les premières années.
• Le rappel est une bonne nouvelle : il matérialise le gain prévu. Mais il crée un risque de réinvestissement, les conditions de marché du moment n’étant pas forcément aussi favorables.
• Certaines structures utilisent une barrière de rappel dégressive : le seuil baisse avec le temps, ce qui augmente la probabilité de rappel dans les dernières années.

Points d’attention

• Ne confondez pas la barrière de rappel (déclenche le remboursement anticipé) et la barrière de protection (protège le capital à l’échéance).
• Les dates de constatation exactes figurent dans la documentation du produit : seule la clôture à ces dates compte, pas les niveaux atteints entre-temps.