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Barrière de rappel
Seuil, exprimé en pourcentage du niveau initial, que le sous-jacent doit atteindre à une date de constatation pour déclencher le remboursement anticipé du produit.
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La barrière de rappel est le seuil qui commande la durée de vie du produit. À chaque date de constatation, une seule question est posée : le sous-jacent est-il au-dessus de ce niveau ?
Un pourcentage du niveau initial
Comme toutes les barrières d’un produit structuré, elle s’exprime en pourcentage du niveau initial du sous-jacent.
- 100 % est le réglage le plus courant : le produit est rappelé dès que le sous-jacent retrouve ou dépasse son point de départ.
- Une barrière inférieure à 100 %, par exemple 90 %, autorise le rappel même si le sous-jacent a baissé. Le produit se rembourse plus vite, et l’objectif de rendement affiché est en contrepartie plus modeste.
- Une barrière supérieure à 100 % exige une hausse réelle du sous-jacent. Le produit a vocation à durer plus longtemps.
Lire la barrière à l’envers
Une intuition trompeuse consiste à voir dans une barrière de rappel basse une sécurité. Elle n’en est pas une : elle ne protège pas le capital, elle accélère la sortie. La protection du capital relève d’une barrière distincte, la barrière de protection, observée à l’échéance.
Un produit dont la barrière de rappel est haute n’est pas plus risqué pour autant. Il est simplement plus long, donc plus exposé au temps : davantage d’années pendant lesquelles le sous-jacent peut se dégrader, et davantage d’années d’exposition au risque de défaut de l’émetteur.
La dégressivité change tout
De nombreux produits prévoient une barrière de rappel dégressive : 100 % à la première constatation, puis un ou deux points de moins à chacune des suivantes. Au fil des années, le seuil descend et le rappel devient de plus en plus accessible, même si le sous-jacent n’est jamais revenu à son niveau de départ. Le mécanisme est détaillé dans notre fiche dégressivité.
Points d’attention
- La barrière de rappel n’est observée qu’aux dates de constatation prévues. Entre deux dates, le franchissement du seuil est sans effet, sauf en constatation quotidienne.
- Sur un produit worst-of, c’est le sous-jacent le moins performant qui est comparé à la barrière. Un seul retardataire suffit à empêcher le rappel.
- Une barrière atteinte déclenche le remboursement anticipé sans que vous ayez rien à faire, et sans que vous puissiez vous y opposer.