Encyclopédie
Remboursement anticipé
Fin du produit avant son échéance maximale, déclenchée lorsque le sous-jacent remplit la condition prévue à une date de constatation. L'investisseur récupère alors son capital et le gain acquis.
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Le remboursement anticipé, aussi appelé rappel, est le trait qui distingue le plus nettement un produit structuré d’un placement classique : sa durée n’est pas connue à l’avance. Un produit affiché sur dix ans peut prendre fin au bout d’un an, et c’est le scénario le plus fréquent.
Le déclenchement est automatique
Dans l’immense majorité des cas, le rappel ne résulte d’aucune décision : il est inscrit dans la formule. À chaque date de constatation, le niveau du sous-jacent est relevé et comparé à la barrière de rappel.
- Le niveau est au-dessus du seuil : le produit est remboursé. Vous recevez votre capital initial ainsi que le gain prévu pour la période écoulée, et le produit cesse d’exister.
- Le niveau est en dessous : rien ne se passe, le produit continue jusqu’à la constatation suivante.
Ce mécanisme est le cœur des autocalls, des athénas et des phoenix.
Trois variantes à ne pas confondre
- Rappel automatique : la formule décide seule, selon le niveau du sous-jacent. C’est le cas standard décrit ci-dessus.
- Rappel au gré de l’émetteur : sur un produit callable, c’est la banque émettrice qui choisit de rembourser ou non, sans condition de marché. Le pouvoir de décision change de camp.
- Sortie à votre initiative : revendre avant l’échéance relève du marché secondaire et n’a rien d’un remboursement anticipé. Le prix obtenu n’est alors pas celui de la formule.
Ce que le rappel change pour vous
La date du rappel détermine la totalité de votre gain. Un objectif de 8 % par an rapporte 8 % si le produit est rappelé au bout d’un an, et 24 % s’il l’est au bout de trois ans : le taux est annuel, jamais acquis d’avance.
Le rappel crée aussi un risque de réinvestissement. Un produit rappelé au bout d’un an libère un capital qu’il faut replacer, dans des conditions de marché qui ne sont plus celles de la souscription. C’est le prix de la rapidité.
Points d’attention
- Une barrière de rappel dégressive abaisse le seuil à chaque constatation et rend le rappel de plus en plus probable au fil du temps.
- Plus la fréquence de constatation est élevée, plus les occasions de rappel sont nombreuses.
- La plupart des produits prévoient une période de protection initiale pendant laquelle aucun rappel n’est possible, souvent six mois ou un an.
- Le remboursement anticipé ne protège de rien : il intervient quand le sous-jacent va bien. Quand il va mal, le produit dure, et c’est précisément dans ce cas que la perte en capital devient possible.