Niveau initial (strike)

Le niveau initial, souvent appelé strike, est le point de référence de tout produit structuré. Il est relevé une fois, à la date de constatation initiale, et ne bouge plus ensuite. Toutes les barrières du produit se lisent par rapport à lui.

Pourquoi tout en dépend-il ?

Une barrière de protection à 60 % ne veut rien dire en soi : elle signifie 60 % du niveau initial. Le même produit, souscrit sur un sous-jacent à 5 000 points ou à 4 000 points, ne protège donc pas au même endroit. Le niveau initial fixe l’échelle sur laquelle se joueront ensuite :

• la barrière de protection du capital ;
• la barrière de rappel ;
• la barrière de coupon.

Souscription et constatation initiale sont deux dates distinctes

C’est la source de confusion la plus fréquente. L’ordre est passé pendant la période de commercialisation, mais le niveau initial n’est relevé qu’à la date de constatation initiale prévue par la documentation, parfois plusieurs semaines plus tard. Entre les deux, le marché bouge et vous ne connaissez pas encore votre point d’entrée.

Les variantes de point d’entrée

Certains produits refusent de tout faire reposer sur un seul jour de bourse.

• Le strike moyen retient la moyenne de plusieurs relevés, ce qui lisse le point d’entrée.
• Le best strike retient le niveau le plus bas observé sur une période, ce qui améliore mécaniquement le point d’entrée.

Dans les deux cas, le principe reste le même : un niveau de référence unique est figé, puis sert d’étalon pendant toute la vie du produit.

Points d’attention

• Le niveau initial n’est pas le niveau du sous-jacent au moment de votre décision d’investir.
• Sur un panier de sous-jacents, chaque composant a son propre niveau initial, et chacun est mesuré par rapport au sien.
• Un sous-jacent qui distribue des dividendes n’est pas comparé à un cours historique brut : les indices à décrément retranchent un prélèvement forfaitaire, ce qui modifie la trajectoire par rapport au niveau initial.