Produits structurés Crédit Mutuel Arkéa : ce que révèlent 87 millésimes de documentation
Par Arthur Grenier · publié le
Le Crédit Mutuel Arkéa occupe une place particulière sur le marché français des produits structurés. Contrairement à la plupart des réseaux, il ne se contente pas de distribuer : il fabrique. Et il fabrique aussi pour d’autres que lui-même.
Nous avons repris 87 produits documentés entre 2019 et 2026, soit sept ans de millésimes continus, à raison d’une douzaine par an. Sur les 87, une seule et même signature figure à la ligne « Émetteur » : Crédit Mutuel Arkéa.
Cette série analyse aussi les produits de la Société Générale, de LCL, de La Banque Postale, les fonds à formule Banque Populaire et Caisse d’Épargne et ceux de BoursoBank.
Arkéa fabrique aussi pour les autres
C’est le point le moins connu, et le plus utile à comprendre.
Dans la documentation figurent des produits nommés H Performance et H Absolu. Ce ne sont pas des produits de réseau : c’est la gamme d’un distributeur indépendant, Hedios. Et pourtant, à la ligne « Émetteur », on lit bien Crédit Mutuel Arkéa.
| Produit | Code ISIN | Banque émettrice | Barrière | SRI |
|---|---|---|---|---|
| H Performance 43 | FR0014007X55 | Crédit Mutuel Arkéa | -30 % | 5 |
| H Absolu 15 | FR001400FU29 | Crédit Mutuel Arkéa | -30 % | 5 |
| H Performance 56 | FR001400O4V5 | Crédit Mutuel Arkéa | -30 % | 5 |
| H Performance 59 | FR001400RJ87 | Crédit Mutuel Arkéa | -30 % | 5 |
| H Performance 65 | FR0014011805 | BNP Paribas Issuance B.V. | ||
| H Performance 69 | FR0014015VV4 | Crédit Mutuel Arkéa | -30 % | 4 |
Regardez la ligne en gras. Quatre millésimes de la même gamme sont émis par Arkéa, et le 65 est émis par BNP Paribas. Même nom commercial, même distributeur, même sous-jacent, et deux banques différentes qui vous doivent l’argent.
C’est exactement ce que nous décrivions dans qui est vraiment derrière votre produit structuré : le nom appartient au distributeur, pas à la banque. Si vous détenez un H Performance, votre risque de crédit dépend du numéro du millésime, pas du nom de la gamme.
Une gamme qui va du capital garanti au risque élevé
Les 87 produits se répartissent sur l’échelle de risque de façon très inhabituelle.
Aucun produit noté 3. La gamme saute directement du 2 au 4. Ce n’est pas un hasard de construction : elle est bâtie en deux blocs séparés, et il n’y a rien entre les deux.
D’un côté, 23 produits à capital garanti à l’échéance :
- Obligation Globe (9 millésimes), sans aucun indice, nous y revenons ;
- Sérénité et Sérénité Globe (7 millésimes) : capital rendu, plus une part de la hausse de l’indice le cas échéant, 75 % sur le millésime de mars 2020 ;
- Transition Globe (6 millésimes) : capital rendu dans tous les cas, plus une prime si l’indice n’a pas trop baissé, 46 % sur le millésime d’octobre 2025 ;
- Biborne Investment Novembre 2023, capital et coupons rendus en toutes circonstances.
De l’autre, 63 produits à barrière, où la perte est possible : Trajectoire Territoire, Objectifs Premium, Perspectives Globe, Objectifs Globe, Autocall Investissement, la gamme H, Select Premium, Reverse Investment, Dynamis et YPSI.
Dans les deux cas, la garantie ne vaut qu’à l’échéance et que si Arkéa est en mesure de payer. Un produit noté 1 n’est pas un produit sans risque : c’est un produit dont le seul risque est celui de la banque, et il porte sur dix ou douze ans.
Les barrières, gamme par gamme
| Gamme | Millésimes | Protection | SRI |
|---|---|---|---|
| Obligation Globe | 9 | capital garanti, sans indice | 1 |
| Sérénité et Sérénité Globe | 7 | capital garanti | 2 |
| Transition Globe | 6 | capital garanti | 2 |
| Perspectives Globe | 13 | barrière à -70 %, une fois -80 % | 4 |
| Trajectoire Territoire | 14 | barrière à -40 % ou -50 % | 4 |
| Objectifs Premium | 20 | barrière à -40 % | 4 ou 5 |
| Objectifs Globe | 4 | barrière à -40 % | 5 |
| H Performance et H Absolu | 5 | barrière à -30 % | 4 ou 5 |
| Autocall Investissement | 3 | barrière à -40 % | 5 |
Le nom est ici un indice fiable, ce qui n’est pas toujours le cas ailleurs. Un Perspectives Globe protège jusqu’à -70 %, un Objectifs Premium jusqu’à -40 %, et la gamme H seulement jusqu’à -30 %. Plus la protection est faible, plus le coupon annoncé est élevé : c’est l’arbitrage décrit dans comment est fabriqué un produit structuré, et il est respecté ici sans surprise.
Obligation Globe : le rappel décidé par la banque
C’est la gamme la plus singulière du lot, et celle qui demande le plus d’attention. Prenons Obligation Globe Avril 2026, code ISIN FR0014015ES6, émise le 2 mars 2026 et arrivant à échéance le 4 mai 2038, soit douze ans.
Sa mécanique tient en trois phrases de la documentation :
Le produit ne porte pas d’intérêt.
Pour i égal à 1 à 11, si, à une quelconque Date de remboursement anticipée i, l’Émetteur décide de son propre gré d’activer le remboursement anticipé, l’Émetteur remboursera chaque titre de créance au montant calculé comme suit : N x [100 % + 5,20 % x i]
En l’absence de remboursement par anticipation au gré de l’Émetteur, le montant qui vous sera remboursé à la Date de paiement finale sera calculé comme suit : vous recevez l’intégralité du Montant Nominal ainsi qu’un gain de 50,4 %.
Deux choses méritent d’être soulignées.
Le rappel n’est pas automatique : il est décidé par la banque. Sur un autocall classique, le remboursement anticipé se déclenche tout seul quand l’indice franchit un seuil. Ici, il n’y a pas d’indice et pas de seuil. Arkéa rappelle si Arkéa le souhaite. Vous, de votre côté, ne pouvez pas sortir : la documentation précise que l’investisseur n’a pas le droit de résilier.
Et aller au terme rapporte moins que d’être rappelé l’année d’avant.
L’arithmétique est simple. Rappelée en année 11, l’obligation verse 100 % plus onze fois 5,20 %, soit 157,20 %. Menée à son terme, elle verse 150,40 %. Vous immobilisez votre argent un an de plus et vous recevez 680 € de moins pour 10 000 € investis.
Le même mécanisme se retrouve sur Obligation Globe Décembre 2025, code ISIN FR0014012V19 : 155 % en cas de rappel en année 11, 148 % au terme.
Cette asymétrie n’est pas une erreur de conception, c’est la logique d’une obligation rappelable. La banque rappelle quand cela l’arrange, c’est-à-dire quand elle peut se refinancer moins cher, donc plutôt quand les taux baissent. Si les taux montent, elle ne rappelle pas, et vous restez engagé douze ans à 3,46 % par an sans pouvoir sortir.
Autrement dit, vous êtes du mauvais côté de la décision dans les deux cas. Ce n’est pas illégitime, c’est le prix de la garantie du capital, mais cela doit être compris avant de signer et non après.
Des frais sensiblement plus légers qu’ailleurs
Le document d’informations clés chiffre l’incidence annuelle des coûts sur le rendement. Sur les 87 produits, la mesure est nette.
| Si vous sortez | Incidence annuelle médiane des coûts |
|---|---|
| après 1 an | 5,00 % |
| à la période de détention recommandée | 0,74 % |
Soixante-quinze produits sur 87 coûtent moins de 1,00 % par an s’ils sont conservés jusqu’au bout. C’est nettement moins que sur les fonds à formule du groupe BPCE, où la même mesure va de 1,70 % à 3,76 % par an. La différence tient à la forme juridique : un titre de créance n’a pas de société de gestion à financer.
Deux réserves tout de même.
D’abord, le paradoxe habituel : sortir tôt coûte très cher, jusqu’à 11 % en rythme annuel sur la première année. Ces produits ne se prêtent pas à un changement d’avis.
Ensuite, la documentation le dit elle-même, et la phrase mérite d’être lue deux fois :
Il se peut que la personne qui vous vend ce produit vous demande de payer des coûts de distribution éventuels supplémentaires.
Les chiffres ci-dessus portent sur le produit seul. Ce que votre contrat d’assurance-vie ou votre compte-titres prélève par ailleurs vient s’y ajouter, et cela change beaucoup le résultat final.
Le décrément, toujours en pourcentage
Vingt-six produits de la gamme sont adossés à des indices à décrément. Sur les 26, le prélèvement est exprimé en pourcentage dans 26 cas et en points dans aucun.
C’est un point à mettre au crédit d’Arkéa. Un décrément en points prélève un montant fixe dont le poids relatif augmente quand l’indice baisse, ce qui l’alourdit exactement au mauvais moment. Un décrément de 5 % reste proportionnel. L’ACPR et l’AMF ont désigné le décrément en points comme un sujet d’attention, ce que nous avons détaillé dans ce que le régulateur sait des produits structurés.
Les indices utilisés sont pour l’essentiel des indices thématiques : Euro iStoxx Ocean Care 40, Morningstar Transatlantic Paris Aligned Benchmark Select 80, Solactive Atlantic NEC 50, Euronext CDP Environment Eurozone, iStoxx France Germany Benelux 60. Tous retranchent 5 % par an.
Cela reste un prélèvement réel. Sur les grandes valeurs européennes, le rendement des dividendes tourne historiquement plutôt autour de 3 % : le décrément à 5 % coûte donc en pratique davantage que les dividendes auxquels vous renoncez.
Les 87 produits et leurs codes ISIN
Le code ISIN est le seul identifiant fiable. Les millésimes portent le même nom à quelques mois d’intervalle, et il existe par exemple quatorze Trajectoire Territoire. Le vôtre figure sur vos relevés et sur le document d’informations clés.
| Produit | Code ISIN | Protection | SRI |
|---|---|---|---|
| Autocall Investissement Juin 2022 | FR0014009HK9 | -40 % | 5 |
| Autocall Investissement Juin 2024 | FR001400PRY1 | -40 % | 5 |
| Autocall Investissement Septembre 2023 | FR001400JEF1 | -40 % | 5 |
| Biborne Investment Novembre 2023 | FR001400LYT6 | capital garanti | 1 |
| Dynamis Entreprise Avril 2022 | FR0014007X30 | -40 % | 4 |
| H Absolu 15 | FR001400FU29 | -30 % | 5 |
| H Performance 43 | FR0014007X55 | -30 % | 5 |
| H Performance 56 | FR001400O4V5 | -30 % | 5 |
| H Performance 59 | FR001400RJ87 | -30 % | 5 |
| H Performance 69 | FR0014015VV4 | -30 % | 4 |
| Objectifs Globe Avril 2023 | FR001400FI66 | -40 % | 5 |
| Objectifs Globe Février 2023 | FR001400EAE3 | -40 % | 5 |
| Objectifs Globe Juin 2023 | FR001400GXR2 | -40 % | 5 |
| Objectifs Globe Octobre 2023 | FR001400JF40 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Avril 2022 | FR0014007XQ7 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Avril 2024 | FR001400NLH4 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Avril 2026 | FR0014015ER8 | -40 % | 4 |
| Objectifs Premium Décembre 2021 | FR0014005NG3 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Décembre 2024 | FR001400T4S6 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Décembre 2025 | FR0014012V43 | -40 % | 4 |
| Objectifs Premium Février 2021 | FR0014000OK4 | -40 % | n.c. |
| Objectifs Premium Février 2024 | FR001400MKI6 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Février 2026 | FR0014014BU1 | -40 % | 4 |
| Objectifs Premium Juin 2021 | FR0014002JJ2 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Juin 2022 | FR0014009D08 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Juin 2024 | FR001400P0Q2 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Juin 2025 | FR001400XX16 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Juin 2026 | FR00140171V6 | -40 % | 4 |
| Objectifs Premium Mars 2025 | FR001400WTP1 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Octobre 2021 | FR0014004B96 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Octobre 2022 | FR001400BWR5 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Octobre 2024 | FR001400RS60 | -40 % | 5 |
| Objectifs Premium Octobre 2025 | FR0014010TE5 | -40 % | 4 |
| Obligation Globe Avril 2026 | FR0014015ES6 | capital garanti | 1 |
| Obligation Globe Décembre 2025 | FR0014012V19 | capital garanti | 1 |
| Obligation Globe Juin 2024 | FR001400PIQ6 | capital garanti | 1 |
| Obligation Globe Juin 2028 | FR001400HNF6 | capital garanti | 1 |
| Obligation Globe Juin 2031 | FR001400HND1 | capital garanti | 1 |
| Obligation Globe Novembre 2025 | FR0014011KJ1 | capital garanti | 1 |
| Obligation Globe Novembre 2028 | FR001400JNK2 | capital garanti | 1 |
| Obligation Globe Novembre 2031 | FR001400JNL0 | capital garanti | 1 |
| Obligation Globe Octobre 2024 | FR001400RLQ6 | capital garanti | 1 |
| Perspectives Globe Avril 2022 | FR0014007X48 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Avril 2024 | FR001400NLK8 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Décembre 2021 | FR0014005NE8 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Février 2022 | FR0014006N41 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Février 2024 | FR001400MKJ4 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Février 2025 | FR001400UD39 | -80 % | n.c. |
| Perspectives Globe Juin 2021 | FR0014002JK0 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Juin 2022 | FR0014009CY1 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Juin 2025 | FR001400YYG6 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Mai 2025 | FR001400XWZ2 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Mars 2025 | FR001400WTL0 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Octobre 2021 | FR00140042O4 | -70 % | 4 |
| Perspectives Globe Octobre 2026 | FR001401A1U8 | -70 % | 2 |
| Reverse Investment Novembre 2023 | FR001400LYV2 | -80 % | 2 |
| Select Premium Décembre 2020 | FR0013536943 | -40 % | n.c. |
| Select Premium Février 2022 | FR0014006N66 | -40 % | 5 |
| Sérénité Environnement Octobre 2019 | FR0013433638 | capital non garanti | n.c. |
| Sérénité Globe Décembre 2020 | FR0013536919 | capital garanti | 2 |
| Sérénité Globe Février 2021 | FR0014000OJ6 | capital garanti | 2 |
| Sérénité Globe Octobre 2022 | FR001400BWS3 | capital garanti | 2 |
| Sérénité Juin 2020 | FR0013499829 | capital garanti | 2 |
| Sérénité Mai 2020 | FR0013481322 | capital garanti | 2 |
| Sérénité Mars 2020 | FR0013467925 | capital garanti | 2 |
| Sérénité Novembre 2020 | FR0013520400 | capital garanti | 2 |
| Trajectoire Territoire Avril 2026 | FR0014015L34 | -40 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Décembre 2024 | FR001400T4V0 | -50 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Décembre 2025 | FR0014012V27 | -40 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Février 2025 | FR001400UD47 | -40 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Février 2026 | FR0014014BT3 | -40 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Juin 2022 | FR0014009EL4 | -50 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Mai 2020 | FR0013481330 | -40 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Mai 2025 | FR001400XX08 | -40 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Novembre 2020 | FR0013520434 | -40 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Octobre 2021 | FR0014004CV8 | -50 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Octobre 2023 | FR001400JF57 | -50 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Octobre 2024 | FR001400RS78 | -50 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Octobre 2025 | FR0014010TH8 | -40 % | 4 |
| Trajectoire Territoire Octobre 2026 | FR0014019W94 | -40 % | 4 |
| Transition Globe Avril 2023 | FR001400FI74 | capital garanti | 2 |
| Transition Globe Février 2023 | FR001400EAF0 | capital garanti | 2 |
| Transition Globe Février 2026 | FR0014014BS5 | capital garanti | 2 |
| Transition Globe Juin 2023 | FR001400GXQ4 | capital garanti | 2 |
| Transition Globe Juin 2026 | FR0014017760 | capital garanti | 2 |
| Transition Globe Octobre 2025 | FR0014010TG0 | capital garanti | 2 |
| YPSI | FR001400RLR4 | -50 % | 4 |
L’avis d’Aggrega
Nous ne dirons pas si ces produits sont bons : cela dépend de votre situation, de votre horizon et de ce que vous détenez par ailleurs. Un même produit peut être pertinent pour une personne et inadapté pour son voisin.
Ce que nous pouvons dire tient en trois constats.
Les frais sont légers, et c’est rare. Une médiane à 0,74 % par an sur la durée recommandée place cette gamme parmi les moins coûteuses que nous ayons examinées. Le mérite revient en partie à la forme juridique.
Le décrément en pourcentage plutôt qu’en points est un bon choix. C’est précisément le point que le régulateur surveille, et il est tranché du bon côté sur l’ensemble de la gamme.
La gamme à capital garanti mérite un examen à part. Vingt-trois produits sur 87 rendent le capital à l’échéance, ce qui est beaucoup. Mais la garantie repose entièrement sur la solidité d’Arkéa, sur dix à douze ans, sans possibilité de sortir. Et dans le cas d’Obligation Globe, c’est la banque qui choisit le moment du remboursement, avec un terme qui rapporte moins que l’avant-dernière échéance.
Un point de vigilance vaut pour toute la gamme, garantie comprise : la protection ne joue qu’à l’échéance. En cours de vie, la valeur de votre titre suit le marché et les taux, et peut se situer nettement sous votre mise. Si vous avez besoin de la somme avant le terme, ce n’est pas la formule qui s’applique mais le prix du jour sur le marché secondaire.
Avant de signer, quatre questions.
- Mon capital est-il garanti, ou protégé par une barrière ? Sur cette gamme, les deux existent et rien dans le nom ne le dit clairement.
- Qui décide du remboursement anticipé ? Sur Obligation Globe, c’est la banque, pas le marché.
- Quel est le code ISIN ? Il y a quatorze Trajectoire Territoire et vingt Objectifs Premium.
- Puis-je immobiliser cette somme dix ou douze ans ? Parce que vous ne pourrez pas résilier.
Si vous détenez l’un de ces produits et que vous souhaitez y voir clair, écrivez-nous. Nous regardons votre documentation et nous vous disons ce que nous en pensons, gratuitement et sans engagement.